Jade Lizard — kein Aufwärtsrisiko — wenn eine Bedingung erfüllt ist

Was ist ein Jade Lizard?

Ein Jade Lizard verkauft einen Put und dazu einen Bear Call Spread in derselben Laufzeit. Übersteigt der vereinnahmte Credit die Breite des Call-Spreads, existiert nach oben kein Verlust mehr. Das Abwärtsrisiko bleibt bestehen und reicht bis zum Break-even aus Put-Strike minus Credit.

Das Wichtigste in Kürze

• Der Jade Lizard verdient am Zeitwertverfall und trägt sein Risiko ausschließlich nach unten.
• Kein Aufwärtsrisiko — aber nur, wenn der Credit größer ist als die Breite des Call-Spreads.
• Der maximale Verlust ist Put-Strike minus Credit, erreicht bei einem Kurs von null.
• Er ist ein Short Strangle, dem die gefährliche Seite genommen wurde.

Die Frage, die du dir vor dem Einstieg beantworten musst: Ist der Credit wirklich größer als die Breite des Call-Spreads?

Das einfache Bild: zwei Zusagen, eine Zahlung

Ein Nachbar besitzt ein begehrtes Konzertticket, das heute 100 € wert ist. Du gibst ihm zwei Zusagen bis Freitag und bekommst dafür einmalig 5,50 €. Die eine Zusage betrifft die untere Seite, die andere die obere — und nur eine davon hast du selbst abgesichert.

Vier Dinge folgen daraus, und zusammen sind sie der ganze Jade Lizard:

• Nach unten: Fällt das Ticket im Wert, nimmst du es ihm trotzdem für 95 € ab. Wird es wertlos, hast du 95 € gezahlt und 5,50 € bekommen. Diese Seite ist ungeschützt.
• Nach oben: Steigt es über 105 €, gibst du ihm den Zugewinn heraus. Aber du hast dieselbe Zusage bei einem Dritten ab 110 € eingekauft. Mehr als die 5 € dazwischen kann dich die obere Seite deshalb nie kosten.
• Und darin liegt der ganze Trick: Bekommen hast du 5,50 €, verlieren kannst du oben höchstens 5 €. Die Differenz von 0,50 € bleibt dir in jedem Fall — ob das Ticket auf 130 € oder auf 500 € steigt, ändert daran nichts.
• Die Bedingung ist scharf: Hätte er dir nur 4,50 € gezahlt, wären oben 0,50 € Verlust stehen geblieben. Größer als 5 € muss die Zahlung sein, sonst trägt die Konstruktion nicht.

Wo das Bild endet: Der Nachbar darf dir das Ticket unter Umständen schon vor Freitag andienen — dann brauchst du die vollen 95 € sofort, obwohl auf deinem Konto zunächst nur ein Bruchteil davon blockiert war. Und der Wert deiner beiden Zusagen ändert sich täglich, nicht erst am Freitag: mit dem Kurs, der Restlaufzeit und der erwarteten Schwankung.

Wie funktioniert ein Jade Lizard?

Der Jade Lizard verdient am Zeitwertverfall. Du verkaufst drei Prämien und kaufst eine zurück: einen Put unterhalb des Kurses, einen Call oberhalb, und darüber einen weiteren Call als Begrenzung. Bleibt die Aktie zwischen Put-Strike und unterem Call-Strike, verfällt alles wertlos und der gesamte Credit gehört dir.

Der zweite Treiber ist die Volatilität. Du bist netto short Vega: Fällt die implizite Volatilität nach dem Einstieg, wird die Position billiger zurückzukaufen.

Das Besondere steckt in einer einzigen Ungleichung. Wenn der Gesamtcredit größer ist als die Breite des Call-Spreads, kann dich ein Kursanstieg nicht mehr ins Minus bringen: Der Call-Spread verliert im schlimmsten Fall genau seine Breite, und der Credit deckt diesen Verlust vollständig. Was übrig bleibt, ist ein kleines Plus — unabhängig davon, wie weit die Aktie steigt.

Gegen dich arbeitet Bewegung nach unten, und dort ohne jede Konstruktion. Der Short Put ist ungedeckt, und sein Risiko reicht bis zum Kurs null.

Wenn du dir eine Sache merken willst: Das Aufwärtsrisiko ist wegkonstruiert, das Abwärtsrisiko ist die Position.

Wie ist ein Jade Lizard aufgebaut?

Drei Legs — so heißen die einzelnen Optionen einer kombinierten Position — in einer Laufzeit:

1. -1 Put @Kp
2. -1 Call @Kc1
3. +1 Call @Kc2

Unten steht ein verkaufter Put, typischerweise bei 0,20 bis 0,30 Delta. Oben steht ein Bear Call Spread — ein verkaufter Call und darüber ein gekaufter.

Die Aufteilung ist entscheidend. Der Put liefert den größten Teil des Credits, weil er ungedeckt ist und weil der Volatility Skew Puts besser bezahlt. Der Call-Spread liefert den Rest — und muss dabei schmal genug bleiben, damit der Gesamtcredit seine Breite übersteigt. Genau diese Bedingung entscheidet, ob du einen Jade Lizard hältst oder einen gewöhnlichen dreibeinigen Credit-Trade.

Wie berechnet sich Gewinn und Verlust beim Jade Lizard?

Die Beispiel-Aktie steht bei 100 € und der IV-Rank ist hoch. Du verkaufst den 95er Put für 3,50 €, verkaufst den 105er Call für 2,50 € und kaufst den 110er Call für 0,50 €. Der Gesamtcredit beträgt 5,50 € pro Aktie, also 550 € pro Kontrakt. Der Call-Spread ist 5 € breit.

Die Bedingung zuerst: 5,50 € Credit gegen 5 € Spread-Breite. Der Credit ist größer, also existiert nach oben kein Verlust. Wäre der Credit 4,50 €, sähe die ganze Seite anders aus — dann bliebe bei starkem Anstieg ein Verlust von 0,50 € pro Aktie stehen.

Maximaler Gewinn: 5,50 € pro Aktie, also 550 € pro Kontrakt — der gesamte Credit, erreicht bei einem Schlusskurs zwischen 95 € und 105 €.

Oberhalb von 110 €: du behältst 0,50 € pro Aktie, also 50 €. Der Call-Spread verliert seine volle Breite von 5 €, der Credit von 5,50 € deckt das ab. Bei 130 € ist das Ergebnis dasselbe wie bei 110 €.

Break-even unten: 89,50 € — Put-Strike minus Gesamtcredit.

Maximaler Verlust: 89,50 € pro Aktie, also 8.950 € pro Kontrakt — erreicht bei einem Kurs von null. Bei 80 € ist der Put 15 € wert, abzüglich des Credits von 5,50 € bleibt ein Verlust von 9,50 € pro Aktie, also 950 € — gegen einen maximal möglichen Gewinn von 550 €.

Diese letzte Zeile ist die ehrliche Zusammenfassung der Strategie. Der Jade Lizard hat kein Aufwärtsrisiko, und das wird ihm zu Recht angerechnet. Sein Abwärtsrisiko ist deshalb nicht kleiner als das eines Cash-Secured Puts am selben Strike — es ist exakt dasselbe, nur mit einem größeren Credit als Puffer.

• Mit deinen eigenen Zahlen rechnen: Break Even Multi Leg Calculator →
• Mit deinen eigenen Zahlen rechnen: Iv Percentile Calculator →

Wann lohnt sich ein Jade Lizard?

Der Jade Lizard gehört in eine Seitwärtsphase oder eine moderate Aufwärtsphase. Sein leicht positives Delta passt zu einer Grundhaltung, die nicht bearish ist — was folgerichtig ist, denn die einzige Seite, auf der er verlieren kann, ist die untere.

Beim Volatilitätsregime will er hohe implizite Volatilität, und das aus einem konstruktiven Grund, der über die übliche Prämienlogik hinausgeht: Nur bei hoher IV ist der Credit überhaupt groß genug, um die Breite des Call-Spreads zu übersteigen. Bei niedrigem IV-Rank lässt sich die definierende Bedingung dieser Strategie oft gar nicht erfüllen — dann ist der Jade Lizard schlicht nicht verfügbar, und wer ihn trotzdem aufsetzt, hält etwas anderes.

Sein Ziel ist Einkommen.

Passende Marktphasen

• Seitwärts
• Aufwärts moderat

Ziel

• Einkommen

Welche Rolle spielen die Griechen beim Jade Lizard?

Kurzform: positives Delta, negatives Gamma, positives Theta, negatives Vega. Das positive Delta unterscheidet ihn vom Short Strangle, der deltaneutral startet: Weil die Aufwärtsseite begrenzt ist, bleibt netto eine leicht bullische Position übrig.

Wie wird ein Jade Lizard gemanagt?

Die Verlustgrenze ist bei dieser Strategie ungewöhnlich formuliert: Put-Seite rollen oder Assignment akzeptieren. Sie nennt keinen Betrag, weil es keinen sinnvollen gibt — die Call-Seite kann nicht mehr verlieren, als der Credit deckt, also gibt es genau eine Baustelle.

Beide genannten Wege setzen dasselbe voraus: dass du den Basiswert bei Zuteilung tatsächlich übernehmen könntest. Rollen verschiebt die Entscheidung nur, es beseitigt sie nicht. Wer diese Frage beim Einstieg nicht beantworten kann, hat die Position zu groß aufgesetzt — unabhängig davon, wie sicher die Aufwärtsseite aussieht.

Das Gewinnziel bei 50 Prozent des Credits ist derselbe Gedanke wie bei allen Prämienstrategien: Die zweite Hälfte des Credits kostet die meiste Zeit und trägt das meiste Gamma-Risiko.

Welches Assignment-Risiko und welchen Kapitalbedarf hat ein Jade Lizard?

Das Assignment-Risiko ist hoch und liegt am Short Put. Wird er ausgeübt, landen 100 Aktien im Depot, für die der volle Kaufpreis fällig wird — bei einem Strike von 95 € sind das 9.500 € gegen einen Credit von 550 €. Am Short Call besteht ebenfalls ein Risiko, dort ist es aber durch den gekauften Call darüber begrenzt.

Der Kapitalbedarf ist hoch, weil der Short Put ungedeckt ist. Der Broker berechnet dafür Margin nach eigenem Modell — Margin ist die Sicherheit, die er auf deinem Konto blockiert. Diese Anforderung ist dynamisch: Fällt der Kurs auf den Put-Strike zu, kann sie während der Laufzeit deutlich steigen. Der Credit und die begrenzte Aufwärtsseite ändern daran nichts — die Margin bemisst sich an der Seite, auf der das Risiko sitzt.

Assignment-Risiko

hoch am Short Put

Kapitalbedarf

hoch (Short Put ohne Deckung)

Typische Laufzeit

30-45

Typisches Delta

Short Put 0.20-0.30

Was ein Jade Lizard nicht bedeutet

• „Kein Aufwärtsrisiko" ist keine Eigenschaft der Strategie, sondern das Ergebnis einer Rechnung. Sie gilt nur, solange der Gesamtcredit größer ist als die Breite des Call-Spreads. Hier sind das 5,50 € gegen 5 €. Bei 4,50 € Credit hättest du oben sehr wohl einen Verlust von 0,50 € pro Aktie.
• Ein sicheres Oberteil macht das Unterteil nicht sicherer. Der Short Put ist ungedeckt. Sein Risiko reicht bis zum Kurs null und beträgt hier bis zu 8.950 € pro Kontrakt — dieselbe Zahl wie bei einem Cash-Secured Put am selben Strike.
• Der Jade Lizard ist keine Strategie mit definiertem Risiko. Definiert ist nur die obere Seite. Die untere ist so undefiniert wie bei jedem ungedeckten Short Put.
• Ein großer Credit ist kein Puffer, sondern ein Preis. Die 5,50 € sind so hoch, weil du eine ungedeckte Verpflichtung eingegangen bist. Sie verschieben deinen Break-even auf 89,50 €, sie nehmen dir den Verlust darunter nicht ab.
• Die geringe Margin ist keine Aussage über die Positionsgröße. Zugeteilt werden 100 Aktien zu 95 €, also 9.500 €. Was der Broker vorher blockiert, ist ein Bruchteil davon.

Welche Fehler kosten beim Jade Lizard Geld?

Die Bedingung nicht geprüft. Der einzige typische Fehler, den die Datenbasis nennt, und er entwertet die gesamte Konstruktion. Ist der Credit kleiner als die Breite des Call-Spreads, existiert das Aufwärtsrisiko doch — dann hältst du einen gewöhnlichen dreibeinigen Credit-Trade und glaubst, eine Seite abgesichert zu haben. Rechne die Ungleichung vor jeder Order aus: Credit größer als Spread-Breite, sonst ist es kein Jade Lizard.

Das fehlende Aufwärtsrisiko für Sicherheit gehalten. "Kein Risiko nach oben" klingt nach einer sicheren Position und beschreibt eine Seite von zwei. Nach unten trägt der Jade Lizard dasselbe Risiko wie jeder ungedeckte Short Put am selben Strike.

Zu groß gehandelt, weil die Margin es erlaubte. Die Margin für einen ungedeckten Short Put ist ein Bruchteil des Strike-Werts. Bei Zuteilung wird der volle Betrag fällig. Diese Lücke ist die eigentliche Größenbeschränkung, nicht die Margin-Anforderung.

Auf einen Basiswert gesetzt, den du nicht übernehmen willst. Der Managementplan dieser Strategie endet in zwei Möglichkeiten, und eine davon heißt "Assignment akzeptieren". Wenn diese Möglichkeit für dich nicht in Frage kommt, fehlt der Position die Hälfte ihres Ausstiegsplans.

Feynman-Check: Erklär den Jade Lizard ohne Fachwörter

Erkläre einer Person in drei Sätzen, was du gerade machst. Verwende dabei nicht die Wörter „Credit", „Strike", „Spread" und „Assignment".

Deine Erklärung ist vollständig, wenn sie vier Dinge enthält:

1. Welche zwei Versprechen hast du gegeben, und welches davon hast du selbst abgesichert?
2. Warum kann dich ein steigender Kurs nicht mehr ins Minus bringen — welche zwei Zahlen musst du dafür vergleichen?
3. Was passiert bei einem stark fallenden Kurs, und wo hört dieser Verlust auf?
4. Was müsstest du tun können, wenn dir der Basiswert tatsächlich geliefert wird?

Eine mögliche Erklärung lautet: „Ich habe zwei Versprechen verkauft und dafür 5,50 € je Aktie bekommen. Das eine: Fällt der Kurs, kaufe ich die Aktien zu 95 €. Das andere: Steigt er, gebe ich den Zugewinn über 105 € ab — aber nur bis 110 €, weil ich mich darüber selbst abgesichert habe. Mehr als 5 € kann mich die obere Seite deshalb nie kosten, und 5,50 € habe ich schon bekommen. Nach unten schützt mich nichts: Fällt die Aktie auf null, verliere ich 89,50 € je Aktie."

Wenn du in deiner Erklärung sagst, der Jade Lizard sei „risikofrei", liegt genau dort die Wissenslücke. Geh dann noch einmal zum Rechenbeispiel zurück: Risikofrei ist nur die obere Seite, und auch das nur, solange der Credit größer ist als die 5 € Spread-Breite.

Fünf Fragen vor dem Einstieg

1. Ist mein Gesamtcredit tatsächlich größer als die Breite des Call-Spreads — habe ich es vor der Order ausgerechnet?
2. Könnte ich 100 Aktien zu 95 €, also 9.500 €, übernehmen, wenn ich zugeteilt werde?
3. Will ich diesen Basiswert überhaupt im Depot haben, falls es dazu kommt?
4. Wie groß ist mein möglicher Gewinn von 550 € gegen den Verlust, den ein Kursrutsch auf 80 € erzeugt?
5. Was passiert mit meiner Margin, wenn der Kurs auf den Put-Strike zuläuft — habe ich dafür Reserve?

Jade Lizard oder Short Strangle: was ist der Unterschied?

Die wichtigsten Unterschiede zwischen Jade Lizard und Short Strangle zeigt diese datenbasierte Übersicht.

Vergleich von Jade Lizard und Short Strangle

Kriterium	Jade Lizard	Short Strangle
Marktphase	Range, kein Trend, Kurs pendelt zwischen Marken oder Bodenbildung oder ruhiger Aufwärtsdrift	Range, kein Trend, Kurs pendelt zwischen Marken oder Nach Volatilitätsspike, Rückkehr zur Normalität erwartet
Treiber	Zeitwert	Zeitwert
Risiko definiert	Ja	Nein
Max. Gewinn	vereinnahmte Prämie	vereinnahmte Prämie
Max. Verlust	Put-Strike minus vereinnahmte Prämie	unbegrenzt nach oben; Put-Strike - vereinnahmte Prämie nach unten
Kapitalbedarf	hoch (Short Put ohne Deckung)	sehr hoch (Margin beidseitig)
Broker-Level	4	4

Kurz gesagt: Jade Lizard passt, wenn die Marktphase Range, kein Trend, Kurs pendelt zwischen Marken oder Bodenbildung oder ruhiger Aufwärtsdrift ist und das Ziel Einkommen lautet; Short Strangle passt, wenn die Marktphase Range, kein Trend, Kurs pendelt zwischen Marken oder Nach Volatilitätsspike, Rückkehr zur Normalität erwartet ist und das Ziel Einkommen lautet.

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