Wie bestimmst du die Positionsgröße bei einem Options-Trade?
Positionsgröße übersetzt eine Handelsidee in ein begrenztes Kontorisiko. Dafür legst du zuerst ein Risikobudget fest, bestimmst danach den möglichen Verlust pro Kontrakt und teilst erst dann. Trefferquote, Überzeugung, Prämie und Margin ersetzen diese Rechnung nicht. Verlustserien zeigen, warum dieselbe Strategie mit kleinerer Größe ein völlig anderes Kontorisiko hat.
Das Wichtigste in Kürze
- Das Risikobudget kommt vor der Kontraktzahl.
- Bei definiertem Risiko zählt der mögliche Verlust pro Kontrakt, nicht nur die gezahlte oder vereinnahmte Prämie.
- Margin und Kapitalbindung zeigen Anforderungen des Brokers; sie sind nicht automatisch dein maximaler Verlust.
- Trefferquote und Chance-Risiko-Verhältnis müssen gemeinsam betrachtet werden.
- Mehrere ähnliche Positionen können dasselbe Marktrisiko bündeln, obwohl jede für sich klein aussieht.
Das einfache Bild: eine Brücke mit Gewichtslimit
Stell dir dein Konto als Brücke vor. Eine Handelsidee sagt dir, wohin ein Fahrzeug fahren soll. Die Positionsgröße sagt, wie schwer es ist. Das Risikobudget ist das Gewichtslimit, das du dieser einzelnen Überfahrt gibst.
Eine starke Überzeugung macht das Fahrzeug nicht leichter. Zwei Kontrakte tragen ungefähr doppelt so viel Verlustwirkung wie einer. Fünf gleichzeitig offene Positionen können außerdem dieselbe Brücke belasten, wenn sie auf denselben Basiswert, dieselbe Branche oder dieselbe Marktbewegung reagieren.
Das Bild hat eine Grenze: Marktverluste sind nicht vollständig planbar. Slippage, Zuteilung, Kurslücken, Gebühren und eine veränderte Margin-Anforderung können das tatsächliche Ergebnis vom Szenario entfernen. Ein Budget ist deshalb eine Entscheidungsgrenze, keine Garantie.
Drei Zahlen, die nicht verwechselt werden dürfen
Vor der Kontraktzahl brauchst du drei getrennte Größen:
- Risikobudget: der Betrag, den deine vorher festgelegten Regeln diesem Trade höchstens zuweisen.
- Verlust pro Kontrakt: der Verlust im relevanten Risikoszenario, einschließlich Multiplikator und realistischer Kostenannahmen.
- Kapitalanforderung: Cash oder Margin, die der Broker für die Position blockiert oder verlangt.
Bei einem gekauften Call ist die gezahlte Prämie in der Regel zugleich der maximale Verlust, solange du ihn schließt oder verfallen lässt und keine Ausübung eine Aktienposition erzeugt. Bei einem definierten Credit Spread lässt sich der maximale Verlust aus Strike-Breite und Credit berechnen. Bei einem ungedeckten Short Call gibt es dagegen keine feste obere Verlustgrenze.
Die Kapitalbindung beantwortet eine andere Frage: Wie viel Kaufkraft blockiert der Broker gerade? Eine niedrige Margin macht eine Position nicht klein. Eine steigende Margin kann außerdem zusätzliche Mittel verlangen oder eine Liquidation auslösen, obwohl du den Trade nicht schließen wolltest.
So wird aus dem Budget eine Kontraktzahl
Für eine Position mit definiertem Risiko lautet die Grundrechnung:
Kontraktzahl = abrunden(Risikobudget / Verlust pro Kontrakt)
„Abrunden“ ist entscheidend. Ergibt die Rechnung 1,7 Kontrakte, passen nach dieser Grenze nicht zwei, sondern höchstens einer. Ergibt sie 0,6, passt kein einzelner Kontrakt. Dann sind Nicht-Handeln, eine anders begrenzte Struktur oder ein anderes Risikobudget logisch verschiedene Entscheidungen. Die Zahl wird nicht aufgerundet, nur damit die Idee handelbar wird.
Bei undefiniertem Risiko existiert kein ehrlicher fester Maximalverlust für den Nenner. Dann brauchst du mindestens ein klar benanntes Stressszenario, die Lieferverpflichtung bei Zuteilung und ausreichend Spielraum für eine höhere Margin. Dieses Szenario begrenzt den Markt nicht; es macht nur deine Annahme sichtbar.
Beispiel: Ein Credit Spread in einem fiktiven Konto
Angenommen, ein fiktives Konto hat 50.000 Euro. Die eigene Regel reserviert höchstens 500 Euro für eine neue Position. Das entspricht hier 1 Prozent des Kontos. Ein Prozent ist nur eine Beispielannahme, keine allgemeine Regel und keine Empfehlung.
Ein Bull Put Spread besitzt:
Strike-Breite: 5,00
vereinnahmter Credit: 1,50
Multiplikator: 100
maximaler Verlust vor Gebühren: (5,00 - 1,50) × 100 = 350
Die Rechnung ergibt:
500 / 350 = 1,42 → abgerundet 1 Kontrakt
Ein Kontrakt liegt mit 350 Euro unter dem Budget. Zwei Kontrakte hätten 700 Euro maximalen Verlust und überschritten die gesetzte Grenze. Der Credit von 150 Euro pro Kontrakt und eine möglicherweise hohe Gewinnwahrscheinlichkeit ändern daran nichts.
Der berechnete Maximalverlust gilt für die unveränderte Struktur unter den angenommenen Kontraktbedingungen. Gebühren, Slippage, eine getrennte Ausführung der Legs oder eine zwischenzeitliche Zuteilung gehören zusätzlich in die operative Prüfung.
Warum Verlustserien die Größe verändern
Ein einzelner Verlust zeigt die Wirkung der Größe nur einmal. Mehrere aufeinanderfolgende Vollverluste zeigen, wie schnell sich dieselbe Prozentzahl auf das verbleibende Konto auswirkt.
| Risiko je Trade | Konto nach fünf Verlusten | Drawdown nach fünf Verlusten |
|---|---|---|
| 1 % | 95,10 % | 4,90 % |
| 3 % | 85,87 % | 14,13 % |
| 5 % | 77,38 % | 22,62 % |
Die Tabelle nimmt an, dass jede neue Position als Prozentsatz des jeweils verbleibenden Kontos bemessen wird. Sie sagt keine Verlustserie voraus. Sie zeigt nur die Größenwirkung. Je größer der Drawdown, desto höher ist anschließend der prozentuale Gewinn, der für die Rückkehr zum Ausgangswert nötig wäre.
Trefferquote ohne Verlusthöhe ist unvollständig
Eine hohe Trefferquote klingt beruhigend, kann aber kleine Gewinne mit seltenen großen Verlusten verbinden. Ein gutes Chance-Risiko-Verhältnis kann umgekehrt mit vielen kleinen Verlusten einhergehen.
Eine einfache Erwartungswertrechnung trennt beide Seiten:
Erwartungswert = Trefferquote × Durchschnittsgewinn
- Verlustquote × Durchschnittsverlust
Zwei fiktive Reihen vor Gebühren und Slippage:
| Reihe | Trefferquote | Durchschnittsgewinn | Durchschnittsverlust | Erwartungswert je Trade |
|---|---|---|---|---|
| A | 70 % | 100 | 300 | -20 |
| B | 40 % | 300 | 100 | +60 |
Das ist keine Prognose. Historische Durchschnittswerte können sich ändern, und eine kleine Stichprobe kann täuschen. Die Rechnung zeigt nur: Trefferquote allein entscheidet nicht über die Qualität einer Verlustverteilung. Mit dem Chance-Risiko-Rechner kannst du die reine Mathematik getrennt vom Trade prüfen.
Hebel und Margin sind kein Risikobudget
Optionen können mit einer relativ kleinen Prämie einen deutlich größeren Nominalwert kontrollieren. Dieser Hebel vergrößert die Wirkung der Kontraktzahl. Er sagt aber nicht, wie viel Risiko für dein Konto passend ist.
Auch Margin ist keine persönliche Verlustgrenze. Sie ist eine Sicherheitsleistung nach Regelwerk, Produkt, Kontomodell und Brokeranforderung. Bei Short-Positionen kann sie steigen, wenn sich Basiswert oder Volatilität gegen die Position bewegen. Reicht die Kontodeckung nicht, kann der Broker weitere Mittel verlangen oder Positionen schließen.
Deshalb gehören bei ungedeckten und zuweisbaren Positionen mindestens drei Fragen zusammen: Wie sieht das Stressszenario aus? Welche Lieferverpflichtung kann entstehen? Was passiert mit dem restlichen Konto, wenn gleichzeitig die Margin steigt?
Was Positionsgröße nicht bedeutet
- Ein kleines Risiko macht eine schlechte These nicht gut.
- Definiertes Risiko bedeutet nicht geringe Verlustwahrscheinlichkeit.
- Ein Stop garantiert keinen festgelegten Verlustbetrag.
- Eine hohe Trefferquote rechtfertigt keine beliebige Größe.
- Freie Kaufkraft ist nicht automatisch verfügbares Risikobudget.
- Mehrere kleine, korrelierte Positionen sind nicht automatisch ein kleines Gesamtrisiko.
- Eine verbreitete Prozentregel ist keine universelle Vorgabe für dein Konto.
Feynman-Check: Erklär einen Kontrakt mit vier Zahlen
Erkläre einer Person ohne Trading-Erfahrung, warum im Beispiel nur ein Kontrakt in das Budget passt. Deine Erklärung muss ohne „ich glaube“ oder „der Trade sieht gut aus“ auskommen und vier Zahlen enthalten:
- Kontogröße: 50.000 Euro.
- selbst gesetztes Risikobudget: 500 Euro.
- maximaler Verlust pro Kontrakt: 350 Euro.
- maximal passende ganzzahlige Größe: ein Kontrakt.
Wenn du stattdessen mit Credit, Margin oder Trefferquote begründest, kehre zum Abschnitt über die drei getrennten Größen zurück. Wenn du bei einer Short-Position keinen Verlust pro Kontrakt nennen kannst, benenne ausdrücklich das Stressszenario und die offene Grenze.
Eine kurze Risikoprüfung vor dem Trade
- Auf welche Kontogröße und welche eigene Regel bezieht sich das Risikobudget?
- Ist der maximale Verlust wirklich definiert, oder verwende ich nur ein Stressszenario?
- Sind Multiplikator, Gebühren und realistische Slippage berücksichtigt?
- Wie viele Kontrakte passen nach Abrunden in das Budget?
- Welche Zuteilungs- oder Lieferverpflichtung kann entstehen?
- Wie verändert sich die Margin in einem ungünstigen Markt?
- Welche offenen Positionen reagieren auf denselben Basiswert oder Markttreiber?
- Wie wirkt eine Serie mehrerer Verluste auf das Konto?
Der Drawdown-Rechner macht die Erholungsasymmetrie einer Verlustserie sichtbar. Der nächste Grundlagenartikel zeigt, wie FOMO, Overconfidence und Verlustaversion genau diese vorher festgelegte Größe oder den Exit-Plan im Moment der Entscheidung verschieben können. Im Trading-Journal hältst du anschließend Risikobudget, tatsächliche Größe und spätere Anpassungen als getrennte Vergleichspunkte fest.