Glossar

Wie zählt man die Restlaufzeit, und warum wiegt ein Tag am Ende mehr?

Was bedeutet Restlaufzeit (DTE)?

Die Restlaufzeit, im Optionsjargon als DTE für Days to Expiration abgekürzt, ist die Zahl der Kalendertage bis zum Verfall. Sie steuert, wie viel Zeitwert noch im Preis steckt und wie schnell er abgebaut wird. Kürzere Restlaufzeiten bedeuten weniger Prämie, schnelleren Verfall und deutlich höheres Gamma-Risiko.

Kalendertage durch 365

Gezählt werden Kalendertage bis zum Verfall, Wochenenden und Feiertage eingeschlossen. In den Formeln steht für die verbleibende Zeit DTE ÷ 365 — so rechnet die Seite zur erwarteten Bewegung, und so rechnen der Rechner für die Gewinnwahrscheinlichkeit und die Zeitwertkurve im IV-Perzentil-Rechner. Im Detail weichen Plattformen voneinander ab, etwa bei der Frage, ob der heutige Tag mitzählt. Bei 30 Tagen fällt das kaum ins Gewicht, bei drei verbleibenden Tagen ist ein Tag Unterschied ein Drittel der Restzeit.

Spanne und Prämie wachsen mit der Wurzel

Doppelt so viel Zeit heißt nicht doppelt so viel Bewegung. Die Kursspanne, die der Markt einpreist, wächst mit der Wurzel der Restlaufzeit: Eine Standardabweichung entspricht Kurs × IV × Wurzel aus (DTE ÷ 365), und die Prämie einer Option am Geld skaliert genauso. Verdoppelst du die Tage, kommen nur rund 41 % dazu; erst bei viermal so vielen Tagen verdoppeln sich Spanne und Prämie.

Warum ein Tag am Ende schwerer wiegt

Aus der Wurzel folgt auch, dass ein einzelner Tag umso mehr ausmacht, je weniger Tage noch übrig sind. Geht es von 28 auf 27 Tage, verliert die Option am Geld weniger als 2 % ihrer Prämie, von 7 auf 6 Tage dagegen rund 7 %, denn die Wurzel aus 6/7 ist 0,926. Eine Position mit einer Woche Restlaufzeit verändert ihren Wert also schon durch den Kalender spürbar schneller als dieselbe Position einen Monat vorher, noch bevor sich die Aktie überhaupt bewegt hat.

Der häufigste Denkfehler

Unbemerkt schleicht sich oft ein Fehler bei der Tageszählung ein. Vier Wochen sind 28 Kalendertage, aber nur rund 20 Handelstage — wer 20 in eine Formel steckt, die Kalendertage erwartet, macht die Zeit zu kurz und damit jedes Ergebnis zu klein. Bei einer IV von 30 % und einem Kurs von 100 € kommt die Spanne dann auf etwa 7,02 € statt 8,31 €. Die historische Volatilität wird mit Handelstagen und 252 annualisiert, die Restlaufzeit in Optionsformeln mit Kalendertagen und 365. Bleib bei jeder Zahl in ihrer eigenen Konvention und prüf, welche eine Plattform verwendet.

Rechenbeispiel

Die Zahlen sind ausgedacht und dienen nur der Veranschaulichung. Sie sind weder ein Kurs noch eine Empfehlung.

Die Beispiel-Aktie notiert bei 100 €, ihre Optionen am Geld handeln mit einer angenommenen impliziten Volatilität von 30 %, Zinsen bleiben außen vor. Bei 7 Tagen Restlaufzeit beträgt die Spanne einer Standardabweichung 100 × 0,30 × √(7/365) ≈ 4,15 €, der Call kostet 1,66 €, sein Gamma liegt bei 0,096. Bei 28 Tagen sind es 8,31 €, 3,31 € und 0,048.

Viermal so viele Tage bringen also etwa die doppelte Spanne und Prämie und das halbe Gamma. Ein Tag weniger drückt den 7-Tage-Call von 1,66 € auf 1,53 €, rund 7 %, den 28-Tage-Call nur von 3,31 € auf 3,25 €, rund 1,8 %. Gebühren sind nicht berücksichtigt.

Strategien, in denen der Begriff zählt

Cash-Secured Put — Wäre der Strike auch nach einem 30%-Absturz noch ein Preis, den du zahlen willst?
Short Iron Condor — Ist die erwartete Range wirklich enger als die vom Markt eingepreiste Bewegung?
Long Call Calendar — Ist die kurze Laufzeit relativ zur langen teuer (Termstruktur in Backwardation)?

Rechner zum Begriff

Im Trading-Journal festhalten

Options-Journal für Spreads und mehrteilige Strategien