Glossar

Wie liest du ein Payoff-Diagramm?

Was zeigt dir ein Payoff-Diagramm?

Ein Payoff-Diagramm zeigt den Gewinn oder Verlust einer Strategie in Abhängigkeit vom Kurs des Basiswerts. Es macht Gewinnzone, Break-even und Verlustgrenzen sichtbar, bildet aber nicht automatisch Zeitwert, implizite Volatilität, Gebühren oder den Kursweg ab. Für Laufzeitkombinationen ist eine Simulation häufig aussagekräftiger als ein einfacher Verfalls-Payoff.

Achsen, Knicke, flache Strecken

Unten auf der Achse steht der Kurs des Basiswerts zu einem gewählten Stichtag, links der Gewinn oder Verlust der gesamten Position bei genau diesem Kurs. Die Schnittpunkte mit der Nulllinie sind die Break-evens; flache Strecken oben und unten zeigen Max Profit und Max Loss. Knicke findest du ausschließlich an Strikes, denn dort beginnt oder endet der Wertbeitrag eines Legs. Wie steil die Linie zwischen zwei Knicken verläuft, verrät dir, wie viel die Position je Euro Kursbewegung gewinnt oder verliert.

Verfallslinie und heutige Kurve

Üblich ist eine kantige Linie für den Verfallstag, manchmal ergänzt um eine weichere Kurve für heute. Was zwischen beiden liegt, ist Zeitwert: Vor dem Verfall steckt in den Optionen noch extrinsischer Wert, die Position bewegt sich also irgendwo zwischen ihrem Einstiegswert und dem Payoff am Verfall. Kombinierst du Legs mit unterschiedlichen Laufzeiten, etwa in einem Calendar oder Diagonal, gibt es überhaupt keine einzelne Verfallslinie. Die Kurve lässt sich dann nur mit einem Modell und einer angenommenen impliziten Volatilität zeichnen.

Der häufigste Denkfehler

Das Diagramm zeigt, was passiert, nicht wie wahrscheinlich es ist. Die breite Gewinnzone eines Long Straddle wirkt großzügig, verrät aber nicht, wie weit sich die Aktie voraussichtlich bewegt. Außerdem setzt das Bild voraus, dass jedes Leg bis zum dargestellten Datum offen bleibt. Eine vorzeitige Zuteilung, ein frühes Glattstellen oder ein Roll führen zu einem ganz anderen Diagramm. Nutze es deshalb zusammen mit Gewinnwahrscheinlichkeit und Expected Move, nicht als Ersatz dafür.

Rechenbeispiel

Die Zahlen sind ausgedacht und dienen nur der Veranschaulichung. Sie sind weder ein Kurs noch eine Empfehlung.

Die Beispiel-Aktie notiert bei 100 €. Du kaufst den 100er Call für 4 € und den 100er Put für 3,50 €. Zusammen kostet dich das 7,50 € je Aktie, also 750 € pro Kontrakt.

Ihren Tiefpunkt hat die Verfallslinie genau bei 100 €: ein Verlust von 750 €. Bei 92,50 € und 107,50 € kreuzt sie die Nulllinie — das sind die beiden Break-evens. Außerhalb davon steigt sie um 100 € je Euro Kursbewegung an. Fällt die Aktie auf 85 €, ist der Put 15 € wert, und du liegst mit (15 − 7,50) × 100 = 750 € im Gewinn. Gebühren sind nicht eingerechnet.

Strategien, in denen der Begriff zählt

Short Iron Condor — Ist die erwartete Range wirklich enger als die vom Markt eingepreiste Bewegung?
Long Straddle — Muss die Bewegung größer sein als die vom Markt bereits eingepreiste?
Long Call Diagonal — Liegt der obere Strike oberhalb vom unteren Strike plus gezahltem Debit?

Rechner zum Begriff

Im Trading-Journal festhalten

Options-Journal für Spreads und mehrteilige Strategien